界面新闻记者 | 刘婷

　　自2月20日以来，好意思股险些连络换取，功令周四，纳斯达克指数跌幅达7.5%。分析师默示，这波好意思股捏续下落的背后是宏不雅、微不雅、计谋多重身分的演绎，在经济延缓预期之下，展望好意思股仍将濒临压力。

　　周四，受英伟达事迹不足预期的影响，纳斯达克指数跌2.8%，收报18544.42；标普500指数跌1.6%，收报5861.57；说念琼斯工业指数跌0.5%，收报43239.50。和2月19日比较，说念指、标普500、纳斯达克指数永诀下落3.1%、4.6%、7.5%。本年迄今，除说念指录得1.6%的涨幅外，其他两大指数均下落。

　　标普说念琼斯指数（S&P DJI）好意思国指数投资策略团队崇拜东说念主Anu Ganti对界面新闻默示，市集对通胀和经济零落的担忧，以及新总统计谋的造反气性，是形成近期好意思股疲软的主要身分。

　　民生证券分析师陶川也默示，好意思股近日连络下落是多方面身分促成的。从宏不雅上看，偏弱的经济数据密集公布，烽火了经济放缓以致零落的预期；微不雅上，耗尽龙头沃尔玛事迹指令低于预期，指向耗尽的悲不雅前程；计谋方面，好意思国总统唐纳德·特朗普对外再次强调关税、发布《好意思国优先投资计谋》备忘录，对内务府矫正减支走投无路，激发市集担忧。

　　零卖业巨头沃尔玛2025年龄迹指令不足预期是激发本轮好意思股捏续换取的导火索。当地时辰2月20日，沃尔玛公布2024财年龄迹，全年收入同比增长5.1%，营业利润增长8.6%。不外，沃尔玛展望，2025财年营收增长3-4%，换取后营业利润增长3.5-5.5%，均低于前年增速，也较着低于华尔街的预期。沃尔玛算作零卖巨头和耗尽风向标，其事迹预警加重了市集对好意思国经济健康景色的担忧。受此影响，今日沃尔玛股价大跌6.5%，创15个月来最大单日跌幅，好意思股三大股指亦集体收跌。

　　紧接着，上周五密歇根大学发布的耗尽者信心指数亦大幅下降，从1月份的71.7降至64.7，创15个月低点。分析师以为，耗尽者信心指数急剧下滑，响应了好意思国专家对特朗普征收高额关税可能激发通胀上升的担忧。

　　好意思联社辩驳指出，特朗普政府濒临的经济前程看起来不太乐不雅，其关税盘算可能使他的政府在选民中只迎来了一个很片霎的“蜜月期”。

　　此外，上周五公布的标普好意思国2月处事迹采购司理东说念主指数（PMI）初值不测堕入萎缩，为近两年来初次，加重了市集对好意思国经济放缓的担忧。

　　民银证券分析师应习文在研报中指出，近期好意思国主要经济数据趋冷，使市集对好意思国经济的意见从前期“特朗普往返”本领的苍劲叙事逐渐重回到“软着陆”旅途下。

　　他进一步默示，经济延缓主要源于减税和扩大投资等复古性计谋弱于加征关税和减少财政支拨等紧缩性影响，同期，政府大畛域部门矫正形成的悠扬和应对计谋加多了造反气性，对市集信心形成冲击。

　　“除了对好意思国经济前程由‘再通胀’重回‘软着陆’身分外，好意思股自己高估值以及（投资者）对中国科技股的转向亦然一个遑急身分。后续在通胀预期保捏但经济延缓预期下，好意思股展望仍将濒临压力。”应习文说。

　　在好意思股换取的同期，中概股进展相对较好。2月20日至27日，纳斯达克中国金龙指数高潮1.1%、万得中概科技龙头指数高潮3.7%，与纳指的大跌形成昭着反差。

　　陶川默示，单从好意思股进展来看，市集像是在往返“滞胀”（通货彭胀的同期经济停滞不前），但鸠合好意思元和好意思债走势，更像是往返“零落”。到底是“滞胀”一经“零落”，暂时难下定论，后续需要柔和两大节点：一是在地缘政事方面，三大“总统备忘录”将何如演绎。特朗普上任迄今发布了三份分量级的备忘录，永诀是1月20日发布的《好意思国优先买卖计谋》、2月13日发布的《互惠买卖和关税》、以及2月21日发布的《好意思国优先投资计谋》，“备忘录”的驱散可轻可重，也留住了谈判余步；二是柔和好意思联储3月议息会议后发布的利率旅途点阵图和季度经济预测。

　　分析师默示，关税计谋关于好意思国经济以及金融市集的影响拦阻冷漠。近期特朗普再次挥舞关税大棒，晓示对墨西哥、加拿大25%的关税将在3月4日见效，同期将再对中国入口商品加征10%的关税。此前，对华加征的10%的关税已于2月4日落地。

　　应习文默示，与上任前浅陋嚚猾的计谋念念路比较，上任后的特朗普关税计谋愈加复杂，打击面更宽，而对中国关税的加征则显得“后怕虎”而非“一步到位”。展望新念念路下关税计谋会对好意思国通胀和经济带来较大负面影响。

　　他指出，一方面，关税能在一定经由上弥补未来减税计谋扩大的财政缺口，把柄不恻隐景（静态或敌手反制，以及关税的不同阴私面），展望增收畛域在1000亿-2000亿好意思元之间；另一方面，关税或抬升好意思国耗尽者资本，由此带来通胀压力并牵扯经济增长，从彼得森国际经济接头所（PIIE）、国际货币基金组织（IMF）等机构预测驱散来看，不恻隐景下对好意思国通胀的影响在0.5-1个百分点，对GDP牵扯影响在0.5-1.7个百分点。

　　Ganti默示，在买卖条款收紧的布景下，就标普500指数涵盖的公司而言，主要面向好意思国国内客户的部门和行业，会比那些高度依赖国际市集的行业愈加安全。在大、中、小盘股板块中，IT行业在好意思国国内的敞口最低，而公用事迹行业在好意思国国内的敞口最高。

　　她还默示，评估一个公司对关税的深远经由，一个遑急设施是通过公司收入的地舆漫衍来分析，而不是只是接头公司处所国度。

　　“标普500指数由500家公司构成，诚然这些公司王人在好意思国注册，但唯有71%的标普500指数收入来自好意思邦原土，其余来自宇宙其他地区，其中10%来自欧洲，10%以上来自亚洲。”Ganti说，曩昔五年，在标普500指数中，营收更多来自国外的好意思国公司进展要优于那些主要依赖国内市集的好意思国公司，然而本年迄今情况碰劲相背。

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